Doanh nghiệp

CTCP Chứng khoán SSI - Báo cáo kết quả kinh doanh Q1.2025

CKG Research
CKG Analyst Team
Ngày xuất bản: 2025-07-17
1,247 lượt xem

Tóm tắt nhanh

  • Mảng cho vay: SSI ghi nhận tăng trưởng cho vay tích cực trong Q1/2025 khi nhiều CTCK khác đã gần cạn room margin. Tuy nhiên, trong bối cảnh vĩ mô còn nhiều bất ổn, nhà đầu tư có xu hướng ưu tiên kênh an toàn hơn, khiến dư địa tăng trưởng margin của SSI gặp giới hạn.
  • Mảng tự doanh: Danh mục đầu tư hơn 52.000 tỷ đồng của SSI chủ yếu là tài sản rủi ro thấp: 63% chứng chỉ tiền gửi, 30% trái phiếu và chỉ 7% cổ phiếu. SSI không đặt mục tiêu “ăn dày” mà ưu tiên quản trị rủi ro. Dù có thể ghi nhận lỗ ngắn hạn do thuế và thị trường chiết khấu sâu, SSI được đánh giá là ít rủi ro nhờ chiến lược đầu tư an toàn.
  • Ngân hàng đầu tư: SSI đóng vai trò tư vấn trong thương vụ chào bán 70 triệu cổ phiếu của Vinpearl, với kỳ vọng sẽ niêm yết trong tháng 5/2025. Công ty cũng tham gia nhiều thương vụ lớn khác về huy động vốn và M&A trong các lĩnh vực tiêu dùng, năng lượng và bất động sản.
  • Triển vọng: SSI có thể hưởng lợi nếu sản phẩm “bán khống” đi vào hoạt động, nhờ (1) quy mô vốn lớn để “xây kho cổ phiếu”, (2) hệ thống giao dịch hiện đại, và (3) thị phần phái sinh thuộc top 10.
  • Định giá: Sau đợt chiết khấu mạnh của VNIndex do lo ngại về thuế, SSI đang có mức định giá hấp dẫn với upside 18% so với P/B trung bình 5 năm.
  • Kết luận: CKG kỳ vọng SSI tiếp tục là cổ phiếu đầu ngành với triển vọng lợi nhuận khả quan trong thời gian tới, đặc biệt nhờ vào chiến lược đầu tư thận trọng và lợi thế trong mảng ngân hàng đầu tư.

Đọc Online