1. Tổng quan Doanh thu và Lợi nhuận
- Tổng doanh thu hoạt động Q2.2025 thống kê đạt 1,698 tỷ đồng (+16.5% YoY và +35% QoQ) với mảng tự doanh chiếm 70% tổng doanh thu.
- Lợi nhuận sau thuế đạt 369 tỷ đồng (+6.8% YoY và -4% QoQ).
Nguyên nhân khiến doanh thu hoạt động tăng mạnh +35% QoQ nhưng LNST giảm -4% QoQ đến từ việc chi phí hoạt động tăng gần gấp đôi so với quý liền trước. Cụ thể, tổng chi phí hoạt động Q2.2025 ghi nhận đạt 870 tỷ đồng trong khi Q1.2025 chỉ ghi nhận đạt 451 tỷ đồng. Các khoản chi phí đáng kể gồm:
- Lỗ từ các TSTC ghi nhận thông qua lãi lỗ (FVTPL) ghi nhận 456 tỷ đồng
- Chi phí dự phòng/hoàn nhập TSTC, xử lý tổn thất phải thu khó đòi, lỗ suy giảm TSTC và chi phí đi vay của các khoản cho vay ghi nhận 230 tỷ đồng
- Chi phí hoạt động môi giới chứng khoán ghi nhận 136 tỷ đồng
2. Chi tiết hoạt động 3 mảng:
- Mảng cho vay: các khoản cho vay và phải thu Q2.2025 ghi nhận đạt 10,644 tỷ đồng (-4.28% QoQ và -5.35% YoY) dẫn đến lợi nhuận từ mảng cho vay giảm nhẹ từ 301 tỷ đồng (Q1.2025) còn 298 tỷ đồng (Q2.2025) - chiếm khoảng 28% trên tổng cơ cấu lợi nhuận. Tỷ lệ dư nợ cho vay margin / VCSH hiện tại là 53.06%.
- Mảng tự doanh: mảng tự doanh ghi nhận khoản lợi nhuận Q2.2025 đạt 509.56 tỷ đồng (+4.42% QoQ và 42% YoY). Mặc dù diễn biến VNIndex rất tích cực sau cú giảm sốc do công bố thuế đối ứng (chưa đàm phán) đầu tháng 04.2025, cụ thể thị trường chung tăng khoảng 39%, lợi nhuận từ mảng tự doanh của VND chỉ tăng nhẹ 4% so với quý liền trước bởi cơ cấu danh mục tự doanh của VND tỷ trọng cổ phiếu niêm yết chỉ chiếm khoảng 5.36% nên VND không thuộc nhóm doanh nghiệp chứng khoán hưởng lợi mạnh mẽ từ sự phục hồi của thị trường. Cụ thể, cơ cấu danh mục tự doanh của VND nắm giữ trái phiếu là chủ yếu (chiếm 59%), Cổ phiếu niêm yết chiếm 5.36%, Cổ phiếu chưa niêm yết khác chiếm 7.48%, và các tài sản tài chính khác chiếm đến 28%.
- Mảng môi giới: dù chi phí hoạt động môi giới tăng +36% QoQ và +39% YoY, hoạt động tại mảng nghiệp vụ môi giới của VND vẫn ghi nhận khoản lợi nhuận đạt 82.75 tỷ (chiếm 7.78%) trên cơ cấu tổng lợi nhuận hoạt động của VND.
- Đặc biệt, trong Q2.2025, VND ghi nhận khoản lãi đột biến đến từ hoạt động mảng ngân hàng đầu tư đạt 173 tỷ đồng - chiếm 16.28% trên cơ cấu tổng lợi hoạt động (tăng gấp 7 lần so với cùng kỳ năm trước).
Nhận xét: KQKD của VND trong Q2.2025 ghi nhận khoản lợi nhuận tích cực từ mảng ngân hàng đầu tư và mảng môi giới. Tuy nhiên, lợi nhuận từ mảng ngân hàng đầu tư là không đều đặn và có khả năng cao sẽ không xuất hiện trong các quý tiếp theo. Hai mảng hoạt động cho vay ký quỹ và hoạt động tự doanh lại có xu hướng tăng nhẹ và đi ngang. Chi phí hoạt động tăng cao cùng lợi nhuận lũy kế 6T.2025 của VND chỉ mới đạt khoảng 40.82% kế hoạch đề ra trong năm đang là những vấn đề quan trọng, buộc VND có sự tăng tốc vào giai đoạn nửa cuối năm 2025.
